"ベトナムの大手投資会社VinaCapitalは、2026年のベトナムのGDP成長率が楽観的シナリオの下で10%に達する可能性があると予測している。この見通しは、インフラ投資の急増、輸出の回復力、そして国内消費の緩やかな回復という3つの主要な成長要因に支えられている。VinaCapitalのチーフエコノミストであるMichael Kokalari氏は、「政府は2026年のGDP成長率を10%に加速さ..."
ベトナムの大手投資会社VinaCapitalは、2026年のベトナムのGDP成長率が楽観的シナリオの下で10%に達する可能性があると予測している。この見通しは、インフラ投資の急増、輸出の回復力、そして国内消費の緩やかな回復という3つの主要な成長要因に支えられている。VinaCapitalのチーフエコノミストであるMichael Kokalari氏は、「政府は2026年のGDP成長率を10%に加速させることを期待しており、我々も非常に強い成長の可能性を見ている」と述べている。
2026年のGDP成長率予測
VinaCapitalの最新マクロ経済レポート「Looking Ahead at 2026」によれば、ベトナム経済は2025年に8%の成長を遂げ、2026年も堅調な勢いを維持すると予想されている。ベースケースシナリオでは、GDP成長率は約8%と予測されているが、より楽観的なシナリオでは、成長率が10%に達する可能性がある。
この楽観的な見通しは、政府が成長支援策を積極的に展開できる十分な政策余地を持っていることに基づいている。ベトナム政府は、インフラ投資の拡大、不動産市場の規制改革、輸出促進策などを通じて、経済成長を加速させる意向を示している。
成長を牽引する3つの要因
1. インフラ投資の急増
インフラ投資は、2026年のベトナム経済成長の主要な牽引力となると予想されている。2025年には、インフラ支出が約40%増加し、2026年にはさらに20〜30%の増加が見込まれている。この大規模なインフラ投資は、道路、橋、港湾、空港などの交通インフラの整備に充てられる。
Kokalari氏は、「インフラ、不動産、消費を結ぶネクサス（連鎖）が存在する」と指摘している。インフラ投資の増加は、短期的にはGDP成長を押し上げる効果があり、中国が世界金融危機後に実施した刺激策と同様の効果が期待されている。
ベトナムは、インフラ投資を拡大するための十分な財政余地を持っている。政府債務はGDPの40%未満であり、これは地域の他の国々と比較しても低い水準である。この財政的な余裕により、政府は大規模なインフラプロジェクトを推進することができる。
2. 輸出の回復力（特に米国向け）
輸出は、ベトナム経済のもう一つの重要な成長要因である。特に、米国向けの輸出が堅調に推移している。2025年には、米国向けの輸出が28%増加し、貿易黒字はGDPの約4%に相当する規模に達した。
VinaCapitalは当初、トランプ政権が2025年8月に導入した20%の相互関税により、輸出成長が鈍化すると予想していた。しかし、実際には、電子機器などの特定製品に対する免除と例外措置により、実効関税率が軽減され、輸出は引き続き堅調に推移した。
ベトナムの輸出競争力は、労働コストの低さやその他の構造的優位性によって支えられている。関税差が約10ポイントを超えない限り、ベトナムの輸出は地域の競合国と比較して競争力を維持できると考えられている。この結果、外国直接投資（FDI）の流入も堅調であり、2025年には9%増加し、GDPの約5%に達した。
3. 国内消費の緩やかな回復
VinaCapitalは、国内消費が2026年半ばまでにより正常な成長レベルに回復すると予想している。COVID-19パンデミックの影響により、家計の貯蓄率は約3年間にわたって高水準を維持しており、家計はCOVID前の貯蓄のかなりの部分を再構築している。
政府は、消費を刺激するためのさまざまな政策措置を導入している。これには、減税、給付金の支給、低所得者向けの支援プログラムなどが含まれる。しかし、これらの措置の直接的なGDP成長への影響は、0.5ポイント未満と推定されている。それでも、政策枠組みが整備されたことにより、政府は必要に応じて刺激策を拡大できる柔軟性を持っている。
不動産市場の規制改革
ベトナム政府は、不動産市場の活性化に向けた規制改革を進めている。土地収用と補償に関する規制の変更により、以前に停滞していたプロジェクトの最大80%が復活する可能性がある。これらのプロジェクトは、「シャベル準備完了」の開発プロジェクトに転換され、成長を即座に押し上げる効果が期待されている。
不動産市場の回復は、建設業、製造業、サービス業など、関連産業にも波及効果をもたらす。また、不動産価格の上昇は、家計の資産価値を増加させ、消費意欲を高める効果もある。
課題とリスク
2026年のベトナム経済には、いくつかの課題とリスクも存在する。まず、世界経済の不確実性が挙げられる。主要貿易相手国の経済成長が鈍化すれば、ベトナムの輸出にも影響を与える可能性がある。また、地政学的な緊張や貿易摩擦の激化も、リスク要因となる。
国内では、インフレ圧力の高まりが懸念されている。インフラ投資の急増や消費の回復により、需要が供給を上回る場合、物価上昇が加速する可能性がある。政府は、インフレを抑制しつつ、成長を維持するという難しいバランスを取る必要がある。
また、労働市場の逼迫も課題である。経済成長が加速すれば、労働力不足が深刻化し、賃金上昇圧力が高まる可能性がある。これは、企業の競争力に影響を与える可能性がある。
まとめ
VinaCapitalは、ベトナムのGDP成長率が2026年に楽観的シナリオの下で10%に達する可能性があると予測している。この成長は、インフラ投資の急増、輸出の回復力、国内消費の緩やかな回復という3つの主要な要因によって支えられている。政府は、十分な政策余地を持っており、必要に応じて成長支援策を積極的に展開できる。しかし、世界経済の不確実性、インフレ圧力、労働市場の逼迫などの課題も存在する。これらの課題に適切に対処しながら、ベトナムは持続可能な高成長を実現することが期待されている。
