FTSE新興市場昇格後のベトナム株式市場：資金流入シナリオと投資家への影響

"ベトナムの資本市場が歴史的な転換点を迎えています。ベトナムは、フロンティア市場から「セカンダリー・エマージング市場（Secondary Emerging Market）」に再分類されるためのすべての要件を公式に満たしました。この昇格は、今年9月のFTSE Russellの半期レビューから有効となりま..."

2026年9月より4段階で指数組み入れを開始

ベトナムの資本市場が歴史的な転換点を迎えています。ベトナムは、フロンティア市場から「セカンダリー・エマージング市場（Secondary Emerging Market）」に再分類されるためのすべての要件を公式に満たしました。この昇格は、今年9月のFTSE Russellの半期レビューから有効となります [1]。

国家証券委員会（SSC）のBui Hoang Hai副委員長は、ベトナム株式のFTSE指数への組み入れは、2026年9月に始まり2027年9月に完了する4つのフェーズ（段階）に分けて実施されると明らかにしました。

Hai副委員長によると、同指数におけるベトナムのウェイトは約0.04%と推定されており、これはパッシブファンドから約16億USD（米ドル）の投資可能資本に相当します。しかし、同氏は「パッシブな資金流入は全体像の一部に過ぎない」と強調しています。

図：FTSE新興市場昇格後の資金流入シナリオ（Vietnam Insight作成）

莫大な新規資本流入のポテンシャル

Bloombergがまとめたデータによると、歴史的に見て、分類がFTSEの基準であれMSCIの基準であれ、ほとんどの市場は昇格後に外国資本の流入が強力に成長したことを記録しています。統計によれば、資本流入は通常、昇格前の平均と比較して5倍から7倍に増加します。

世界銀行（World Bank）が2024年に行った推計では、昇格が成功した場合、最大で250億USDの新規資本を引き付ける可能性があるとされています。

より具体的な予測では、FTSE Emerging All Cap Indexにおけるベトナムの推定ウェイトが0.3%から1.1%になることに対応して、潜在的な資金流入は30億から90億USDの範囲になると見込まれています。一方で、フロンティア市場に特化したファンドからは最大で約10億USDの資金流出に直面する可能性もあります。

市場の再評価と構造的シフト

この再分類は、資本配分における構造的なシフトを引き起こすことが予想されています。銘柄が指数のカテゴリーに出入りするにつれて、初期のポートフォリオ調整が行われます。

FTSEの再分類による資金流入は、ベトナム資産の再評価（リリュエーション）と投資家心理の向上に大きく貢献するという予測も示されています。昇格は、資金流入のための重要なカタリスト（触媒）であり、市場をサポートする強力な要因となります。

しかし、市場の専門家は冷静な見方も維持しています。VPBank Securitiesのアナリストは、「FTSE新興国市場指数への組み入れが、必ずしも持続的な成長を保証するものではない」と指摘しています。市場のトレンドは、マクロ経済のダイナミクスにより強く影響を受けるためです。

つまり、インデックス昇格という「イベント」が初期の資金流入を牽引する一方で、中長期的な株式市場の方向性を決定づけるのは、ベトナムのマクロ経済のファンダメンタルズ（基礎的条件）や企業業績の実態です。ベトナムが現在維持している高いGDP成長率、安定したインフレ、そして強力なFDI（海外直接投資）の流入といったマクロ経済の健全性が、昇格後の株式市場のパフォーマンスを支える真の鍵となります。